Сайт Инвестора и Спекулянта «BuLL and BeaR»
[ Главная ]  [ Биографии ]  [ Статьи ]  [ Библиотека ]  [ Форум ]  [ Контакты ]  [ Карта сайта ] 

Обращение к пайщикам 2005

Бачеров Алексей

   Прошел ровно год с момента организации доверительно управления в форме паевого фонда, и пришло время отчитаться за проделанную работу.
   В отличие от других фондов, существующих на рынке, наш фонд уникален. Независимо от вашей доли вы имеете возможность общаться с управляющим, поскольку знакомы с ним лично. Я твердо уверен, что владельцы паев имеют право узнать от управляющего, как он оценивает фонд в данный момент и в перспективе. В других фондах - написание отчета о проделанной работе поручают специалисту по административной работе или консультанту по связям с общественностью, которые едва ли смогут говорить открыто, с позиции управляющий - владельцу. В нашем фонде вы легко можете посмотреть состояние портфеля на конец недели, его оценочную стоимость, расчеты финансово-статистических коэффициентов (последние имеют в основном справочную информацию) на сайте "BuLL and BeaR" в разделе "Вход клиентам". Если вам что-то непонятно, то вы всегда можете позвонить мне или написать письмо, на которое непременно получите ответ.
   Филипп Фишер, уважаемый инвестор и автор одной из самых известных книг "Обыкновенные акции и необыкновенные доходы", однажды связал политику компаний в привлечении акционеров с политикой ресторанов, привлекающих потенциальных клиентов - потребителей блюд быстрого приготовления, изысканных ужинов, восточных блюд и т.д. Если работа проделана хорошо, клиенты довольные обслуживанием, меню и предлагаемыми ценами, будут возвращаться снова и снова. Однако мгновенно изменить характер ресторана и приобрести довольных и стабильных клиентов невозможно. Перепрыгивая с французской кухни на курицу-гриль, компания только добьется, что озадаченные и расстроенные посетители в раздражении хлопнут дверью. То же произойдет с компанией, которая стремится найти владельцев, чьи основные интересы колеблются между высокой текущей рентабельностью, долгосрочным ростом капитала, взрывами фондовой биржи и т.д.
   Думаю, что нам стоит стремиться к тем владельцев, которые одобряют нашу политику и разделяют наши убеждения. И мы надеемся, что и в дальнейшем их число будет расти.

   Немного цифр и комментариев
   За прошедший год фонд принес чистый доход в размере 18,4%, хотя мой прогноз был на уровне 15%. Несмотря на превышение прогнозируемой доходности, результат нельзя считать хорошим, поскольку с июня по сентябрь 2005 года фондовый рынок сильно вырос.
   В статье "Год управления портфелем" подробно раскрыт мой подход в инвестировании и описан полученный результат, который превзошел все ожидания. Заработать 8% при падающем рынке - таким могли похвастаться очень не многие. Однако, на растущем рынке метод перестал себя оправдывать, и начал существенно отставать от общей тенденции. Пересмотрев большую часть работы, я решил изменить свою философию. Суть этих изменений опубликована в статье "Моя инвестиционная философия" от 28 сентября 2005 года. Надеюсь, вы нашли немного времени, прочитали эту статью и ознакомились с принципами моей работы.
   В связи с изменениями в генеральной линии инвестирования было принято решение закрыть все позиции по акциям в конце августа 2005 года. В то же время рынок достиг хороших показателей и справедливой оценки.
   Дальнейшие события предугадать было невозможно. Ураган "Катрина", последующее появление урагана "Рита" сильно повлияли на мировые рынки, заставив подняться нефть в цене до беспредельных высот. На фоне цены на нефть, стали расти и акции нефтяных компаний нашей страны, а учитывая относительную "узость" Российского рынка акций, за ним выросли и акции компаний других отраслей. Явное превалирование спекулятивного роста цен остановило от покупки новых акций, поскольку неопределенность в такого рода операциях могла обернуться серьезными убытками.
   Еще одним важным моментом было постоянное дозирование информации со стороны федеральных властей относительно реорганизации "Связьинвеста" и "РАО ЕЭС России". Подобное поведение характерно для торговли на инсайдерской информации. Любой независимый инвестор в таких операциях несет огромный риск, который вряд ли можно считать оправданным.
   После закрытия всех позиций, входить в рынок на таком фоне было опасно.
   Хотя, я и сильно раздосадован подобной ошибкой в прогнозе и явной неудачей, однако недополученная прибыль - это менее болезненное заболевание (еще его называют финансовой жадностью), чем убытки из-за неоправданного риска.
   Как вы понимаете, в инвестициях нельзя обещать результатов, можно лишь действовать разумно и неразумно. Поскольку я считаю себя ответственным перед вами, то второй вариант не может быть применим мною на практике. Как и у многих из вас около 90% денежных средств моего личного капитала вложены в Фонд коллективных инвестиций (ФКИ). У меня нет окладов за счет фонда, нечестных премий или других преимуществ перед вами. Я зарабатываю деньги только вместе с вами и на абсолютно пропорциональной основе. Кроме того, когда я ошибаюсь, я хочу, чтобы утешением для вас стал тот факт, что мои финансовые потери равносильны вашим.

   Немного о структуре
   С развитием новой инвестиционной философии была произведена реорганизация консолидированного счета ФКИ. Целью явилось разделение единого торгового счета на два подсчета для создания более гибкой системы управления финансовыми активами.
   На основном счете останется порядка 70% денежных средств, которые будут вложены в ценные бумаги на период от 2-х лет и более, и скорректированы с учетом предстоящих президентских выборов.
   На подсчет будут заведены оставшиеся 30%, которые размещаются с краткосрочной перспективой при проявлении явных тенденций на рынке. Бумаги, отобранные в краткосрочный портфель, будут иметь высокое значение корреляции (0.5 - 1) и чувствительности (0.5 - 1.5) с основным фондовым индексом страны РТС, а также иметь высокую ликвидность.
   Стоимость одного пая будет отражать консолидированный результат по обоим счетам.
   Отмечу, что реализовать активы с основного счета за короткий срок может быть затруднительно, поэтому хотелось, чтобы временной горизонт ваших интересов в финансовых инвестициях тоже простирался на длительный срок. Я же в свою очередь постараюсь обеспечить доходность наших инвестиций на должном уровне. Очень советую прочитать небольшую статью "Перспективы долгосрочного инвестирования", которую я написал после встречи со своим старым другом. Она раскрывают силу долгосрочных инвестиций. И хотя я понимаю, что далеко не всем из вас интересен настолько дальний горизонт, указанный в статье, но, возможно, он будет полезен вашим детям или знакомым. Обратите их внимание на будущее, и нашу помощь.

   Полный финансовый отчет по затратам, структуре расходов, сравнительным характеристикам и с расчетами каждый пайщик получит в середине февраля 2006, после завершения финансового года 2005. Я сделаю все что в моих силах, чтобы этот год оказался удачнее предыдущего.
  


   С уважением,
   ваш управляющий, Бачеров Алексей.
30 сентября 2005

lex@bull-n-bear.ru
Поиск по сайту:
При цитировании материалов сайта активная гиперссылка на источник обязательна

Copyright © 2003 - 2017   Все права защищены
Сайт Инвестора и Спекулянта «BuLL and BeaR»


Rambler's Top100 Яндекс цитирования